heiheilianzai8@gmail.com

中国处于第一梯队此前，安永发布的《中国扬帆启航引领全球5G》报告中预计，中国正在5G的发展中处于世界领先地位，很可能成为全球最先部署5G的几个主要市场之一。安永预计，2019~2025年间，中国5G资本支出将达到1.5万亿人民币。安永大中华区咨询服务合伙人陈胜德对第一财经记者表示，在5G的赛道上，中美日韩都处于第一梯队。他指出，从5G标准制定方面看，中国和美国相对领先，“因为中国有3G、4G的基础，以前我们花了很多代价，引入了很多资金，在非常早的时期就参与5G标准，而美国则有很多积累。”

责任编辑：陈合群许尧（中国建设银行金融市场部研究员）9月20日，人民央行网站发布新闻，“中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据（以下简称“央行票据”）的合作备忘录》，旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据，丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线。”作为曾经央行最重要的货币政策工具之一，央行票据在时隔数年之后，以可能“出海”的方式再次出现在我们的视野中，受到了市场的广泛关注。

责任编辑：祝加贝来源：泓德基金泓德基金邬传雁：致投资者朋友们的一封信亲爱的投资者朋友们，你们好！转眼之间已是新年。刚刚过去的2019年，也是21世纪一零年代的最后一年，站在这个初来乍到的2020年，写下这封信，对我而言也有别样的仪式感。去年的春节刚过，正值我的第一只三年期产品——泓德丰泽混合型基金在招商银行公开发售，那是市场情绪比较高涨的一个时刻。产品在三月下旬成立，之后便迎来了长达9个月的3000点拉锯战。截至年末，产品成立以来收益率25.97%，期间最大回撤7.71%，相对好的收益，相对小的回撤，泓德丰泽算是我所管理的权益类产品中波动收益比最好的一只。而这，也给我们即将在招行发行的第二只三年期产品——泓德丰润三年持有期混合型基金，带来更多的期待。在这里，我也非常感谢招商银行所做出的安排，我想，这不仅是对我的认可，也令我深感责任重大。

比如说我们有主板市场，有风险投资，直接投资上游的，但是针对创新、科创企业，缺少一个战略投资者退出的合理机制。所以我们看今天出现一个有意思的现象，中国创新企业过去这20年、30年发展还是挺快的，我们的经济规模很大，但是不少这样的企业在海外上市，形成海外的中概股。这实际上带来两个问题，第一个，任何投资者了解投资标的，都面临一个信息不对称的问题，所以资本市场对这些企业的定价、监督是有问题的，不是那么完善的。另外一方面，从投资者的角度来讲，中国的投资者失去了参与投资这些高成长、高风险、高收益公司的机会。所以科创板为权益类多层次的资本市场补充了重要的一环。

1中美贸易战何时能打完？1894年，美国的工业生产总值超过英国，跃居世界第一。从那一年至今已经124年了，美国打过三次重要的贸易战，第一次是跟英国人打，第二次是跟苏联人打，第三次是跟日本人打，今年跟中国打是第四次。如果从100年的全球贸易史看，作为全球第一大经济体，对第二大经济体的长期遏制，是一定会发生的趋势。

展望未来几个季度，综合考虑经济、政策、资金、股市估值四大因素来看，我们认为市场机会大于风险。首先，尽管二季度经济增长还会受国内逐步复工、出口影响，但环比看二、三、四三个季度的经济应该大概率一个季度比一个季度好。其次，从政策、资金面角度来分析，国内国外都有不断的刺激经济的政策，金融环境都比较宽松。最后，从股市估值来看，整个市场估值比历史均值要低，结构上看，除了科技、医药、消费等行业外，大多数行业股票估值都比较低。配合前面三个有利背景，机会应该大于风险。长期我们更看好受益经济转型与社会发展趋势的结构性投资机会，我们尽力寻找未来行业好转的中长期机会，在合适的价格买入受益行业好转而业绩高增长的股票，尽力创造更大的超额收益率。